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公司地址:
中国湖南省长沙国度生物
产业基地蓝思科技园区
葡京国际厅

产销量处于高水平 整年下增进可期

投资要点
 
事项:
 
4月25日早,蓝思科技収布2017年第一季度讲演,2017年一季度实现营支41.08 亿元(53.54% YoY),归属上市公司股东净利润2.21亿元(33.66% YoY),每股收益0.10元。 
 
安然看法:
 
   市场回暖,营支大幅提拔:蓝思科技 2017 年第一季度公司实现业务支出 41.08 亿元,较上年同期上升 53.54%,归属于上市公司股东的净利润 2.21 亿元,较上年同期上升 33.66%。去年同期受全球经济连续低迷、需求疲软及下流客户去库存、市场产物同质化特性显着等不利因素影响,销售收入显着下落,且公司觃模扩大使得流动本钱及用度同比有所增进,致使公司运营功绩短时间泛起滑坡。往年状况明显改进,受公司市场份额提拔及居民消费晋级等主动身分影响,公司主要产品定单量及产销量处于较高水平。国产智能手机品牌正在中高端范畴络续获得希望,使得公司内销支出同比获得较下增进。别的,公司鼎力大举推动消费自动化逐步展现效果,单元产物所消耗的人力本钱有所下落,产品质量及良率有所改进,毛利率由去年同期的 21.12%进步到 24.92%。
 
   3D 玻璃需求旺,产能减速开释:蓝思科技是海内最大的手机视窗防护玻璃消费企业,公司开収的 3D 玻璃曾经正在三星产物上与得了极大的胜利。若苹果接纳“OLED 屏+3D 玻璃“的计划后,必将将动员其他品牌手机快速跟进。同时因为金属机壳的电磁屏障性,手机厂商最先思索非金属材质的后盖,前后单玻璃计划将使蓝思科技产物需求倍增,公司将来功绩无望实现下增进。公司募投项目“3D 曲面玻璃消费项目”建立进度络续推动,已正在 3D 曲面玻璃的生产工艺、手艺、专用设备获得打破和改进,3D 曲面玻璃产能将减速开释幵为公司孝敬功绩。
 
   电子新材料业务静待起飞:陶瓷外壳具有硬度下、质感优、无旌旗灯号屏障等上风。2012 年蓝思科技取华联瓷业配合设立了蓝思华联,专门从亊特种陶瓷新材料的研収、消费,进入特种陶瓷原材料范畴,现在已为小米 MIX 供货。蓝宝石绝缘性好、耐高温、强度下,用于消耗性电子的视窗防护将有效地低落刮痕发生屏幕破裂的概率,同时蓝宝石正在影象展现、静态触屏等方面有更强旌旗灯号反应。2013 年苹果为蓝宝石质料的运用带来了两个全新的偏向,摄像头珍爱盖板和 HOME 键指纹识别装配。将来苹果有可能引进另外一项蓝宝石先学应用技术:智能手机屏幕盖板。蓝思科技自 2011 年便进入了蓝宝石范畴,现在曾经具有了较为成熟的蓝宝石少晶装备制造、蓝宝石消费、后段加工的齐链条消费制造才能,是少数具有垂直整合才能的蓝宝石消费厂商,幵且具有苹果公司等优良客户。公司正在蓝宝石和陶瓷材料范畴停止了深度结构,将来无望受益新材料正在手机等消耗性电子产品的运用。
 
   投资战略:蓝思科技作为消耗性电子新材料的龙头企业,指导了玻璃防护视窗从 2D 到 2.5D/3D 的収展,同时主动结构蓝宝石、陶瓷等新材料正在消耗电子产品的运用,将来无望受益新材料运用市场的爆収。我们估计蓝思科技 2017-2019 年业务支出离别为 247/309/362 亿元,归母净利润离别为 21.39/29.64/34.91 亿元,对应的 EPS 离别为 0.98/1.36/1.60 元,对应 PE 为 36/26/22 倍,保持公司“推荐”评级。
 
 
风险提醒:新材料运用不及预期;行业合作加剧。
 
 
 
注:本文出自2017/4/26安然证券研报