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[删持评级]蓝思科技(300433):3D玻璃需求更加晴明 17年功绩越发肯定

 
投资要点
       受益于良率提拔,占A 客户份额增添,国产客户连续优越势头:一季度于A 客户的份额占比提拔对照显着,主要原因是2.5D 玻璃良率上升,价格下降,抢占了局部敌手份额。往年2.5D 玻璃产能估计到达6 亿片以上,同比增幅远50%,以应对A 客户接纳双面玻璃设想后带来的新增定单需求,A 客户新产品下半年逐步起量。韩系客户三星现实需求有所下落,估计S8 推出后状况将有所好转。国产客户中OPPO、vivo 增进较快,接纳新工艺的志愿也较强。

       3D 玻璃量产出货,需求强于预期:公司之前3D 玻璃企图产能是2700-3000万片/年,上半年到达大批量出货。国产品牌关于3D 玻璃需求较强,纵然没有拿到柔性AMOLED 屏,也会在后盖上接纳3D 玻璃去为旗舰产物制造差同化卖点,公司3D 玻璃产能凭据现实需求能够大幅增添。现在3D玻璃良率上升显着,3D 玻璃大批量出货将明显提振公司业绩。

       双面玻璃及3D 玻璃减速渗出动员公司17 年实现高速增进,赐与“删持”评级:我们以为蓝思科将充裕受益于国际品牌手机于前盖板的玻璃工艺晋级及背板机壳材质转换的趋向,迎来高速增进。估计公司2017-2019 年EPS 为1.19、1.54、1.88 元,对应估值为30、23、19xPE,保持“删持”评级。

风险提醒:3D 玻璃产能扩大不及预期、玻璃质料被新材料庖代。
 
 
注:本文出自2017/5/9兴业证券研报