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【浙商 电子】蓝思科技Q1大幅增进,玻璃厘革无望动员新一轮增进周期

事宜
  2017年Q1超预期:归属于上市公司股东的净利润1.98亿元- 2.39亿元,比上年同期上升:20%—45%。讲演期内,非经常性损益对当期净利润的影响约为6,059.66万元。往年一季度扣非净利润实现扭亏,大幅增进。
1.一季度旺季不浓,功绩实现下增进
  一季度为公司传统旺季,主要原因是公司重要客户A客户主要产品于下半年才批量供货。往年Q1公司业绩实现下生长,一方面A客户一季度价钱固然单价有所下落,但人力本钱下降等致使下滑幅度小于去年同期;同时公司进步A客户供给份额,来自A客户的营支和净利同比双双增进。另一方面,公司正在国产中高端手机份额进步,内销获得下增进。和公司3D玻璃等新项目络续实现打破,产能减速开释并为公司孝敬功绩。
2.玻璃外壳将变得盛行,双面玻璃提高翻开2倍市场空间
  我们从产业链考证苹果微立异来看,2017 年苹果大概率正在iPhone 8 身上运用齐玻璃材质的机身和到场无线充电功用。苹果推出的3款手机大概率接纳双面玻璃外观设计。主要原因是无线充电需求+更庞大的射频设想,对旌旗灯号有屏障感化的金属壳不再是最优挑选,而陶瓷壳取蓝宝石受限于价钱和良率暂不克不及获得提高,因而玻璃外壳将是智能手机生长的重要挑选,双面玻璃间接翻开2倍玻璃市场空间。
3.2.5D到3D玻璃盖板演化,行业趋向下龙头将优先受益
  2016 年,三星及局部国产品牌推出的新产品愈来愈多天接纳双面玻璃设想,手机后盖运用防护玻璃去替换金属机壳年苹果大概率。3D玻璃价钱是2.5D 的数倍(四直5倍,二直3倍)。3D现在瓶颈在于柔性OLED供给,现在除三星正在扩OLED产能中,海内包孕京东方、天马、维信诺、和辉等企业扩产,预期将动员3D玻璃快速渗出。今年内估计将有多款海内手机搭载3D玻璃计划。公司是海内3D玻璃龙头,具有从热弯机到磨具到制造一体化生产能力,搭配韩国、海内浩瀚着名手机品牌智能手机(包孕Vivo Xplay6、华为Mate Magic、三星S8等),我们以为,公司正在3D玻璃市场启动行业趋向下落最具有发作潜力。公司募投的“3D 曲面玻璃消费项目”的2700 万片/年产能将会缺乏,往年可能会在此基础上再增补1000万-2000 万片/年的产能。估计往年公司的3D 玻璃出货量会到达3000 万-4000 万片。
4.大肆进入东莞扩贮备产能应对3D玻璃下增进,金属中框拓荒新红利点
  为了应对双面玻璃和3D玻璃渗出率快速提拔,带来伟大市场增量空间,公司大肆进入东莞主动扩产1)2016年12月公司以12.2亿元自有资金受让联胜100%股权,得到其名下地皮(估价1.87亿元)、厂房(估价6.39亿元)及机器设备(估价8.7亿元)。个中收买的机器设备及配套设备共6,419台(项),重要用于液晶显示器(LCD)、液晶显示模组(LCM)、触控面板的研发和制造。2)往年三月份底公司已获得新的营业执照,公司为蓝思科技(东莞)有限公司,现在基地曾经开工,建立起止年限为2017年-2018年,个中2017企图投资50亿元,重要停止地皮、厂房和宿舍的购买、第二次装修及各项配套的公用设施,给排水、供配电、装备安装及室处道路广场、室外管网管线、绿化等工程革新。3)3D玻璃产能扩大主动推动,我们估计往年整年公司整体产能扩大幅度将正在30%以上。
  另外,客岁岁尾公司以自有资金人民币2.15亿元收买东莞源暄塑胶有限公司(现更名为蓝思旺科)100%股权,公司3月通告将于蓝思旺园地展开金属加工业务。我们以为公司将会大概率结构金属中框,构成玻璃+金属中框家当整合,拓荒新的红利点。
  我们看好2017年消耗电子玻璃厘革元年,公司作为玻璃龙头公司具有产能、手艺、大客户等贮备上风,无望进入新一轮增进周期,我们估计2017年23.5亿元净利润,当前市值对应17年的PE约为30倍,赐与推荐!
 
注:本文登载于2017/4/10 浙商证券研究所app