亚太区贩卖:
Chungang.zhu@hnlens.com
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公司电话:
0731-83859999 83859888
公司地址:
中国湖南省长沙国度生物
产业基地蓝思科技园区

顺势扩产 助力发作

投资要点

    事宜:公司拟刊行可转换债券,募资总范围不超过48 亿元(露48 亿元),详细利率取转股价格待定,企图投入消耗电子产品表面防护玻璃及视窗防护玻璃建设项目。
 
    适应表面立异大趋向,减速扩产助力功绩发作:跟着5G 时期邻近,叠加无线充电等新功能提高,金属材质旌旗灯号屏障等毛病逐步表现,手机表面非金属化是大势所趋,玻璃作为现阶段最为成熟的非金属计划,无望率先大规模提高。双面玻璃设计方案逐步提高,后盖玻璃果工艺更庞大,较盖板玻璃价值量更高,单部手机价值量将实现翻倍以上增进。另外,安卓阵营中高端机型也正在逐渐导入单玻璃设计方案,三星S8、小米6 等明星机型连续接纳双面3D 玻璃计划,3D 玻璃价值量是2.5D 玻璃价值量的3-5 倍,叠加用量翻倍,将来几年手机玻璃行业市场空间将迎来数倍生长空间。公司此次刊行可转债,适应家当趋向加大投入力度,企图新增1.5 亿片/年的玻璃后盖产能及7000 万片/年2.5D 及3D玻璃产能,足够的产能贮备可以或许确保公司正在表面立异大趋向下,率先获益,加强功绩爆发力。
    多手艺道路兼具降风险,延长金属加工再加生长极:公司作为海内盖板玻璃龙头,玻璃加工手艺位于行业抢先程度,同时公司借主动结构玻璃之外的非金属材料加工,正在陶瓷加工范畴,公司具有从陶瓷胚体到后端加工处置惩罚的全套手艺,且公司陶瓷后盖产物已有批量供货履历,单手艺道路兼备可以或许有用低落途径风险,充裕享用手机后盖非金属化趋向盈余。同时公司借经由过程并购切入金属加工处置惩罚范畴,将来无望进一步背金属中框等范畴拓展,为客户供应“玻璃+金属中框”或“陶瓷+金属中框”的全套解决方案,进一步拓展公司所面临的市场空间,增添功绩增进极。
    投资发起:手机玻璃行业空间将迎数倍增少,减速扩产助力功绩发作,我们估计公司2017/18/19 年净利润为27.5/44.5/61.3 亿元,EPS 为1.26/2.04/2.81元,增速为128%/62%/38%,联合同类公司估值及公司业绩增速,赐与2017年30 倍估值,目的价37.80 元,“买入”评级。
 
风险提醒:双面玻璃计划渗出率低预期;3D 玻璃渗出率低预期。
 
注:本文出自2017/5/17中泰证券研报。