澳门葡京游戏

亚太区贩卖:
Chungang.zhu@hnlens.com
西欧区贩卖-A:
Frank.shaw@hnlens.com
西欧区贩卖-B:
Judson.wang@hnlens.com
公司电话:
0731-83859999 83859888
公司地址:
中国湖南省长沙国度生物
产业基地蓝思科技园区

研发进入劳绩期 玻璃陶瓷齐发力

2016 年功绩低于预期,内销比重较 15 年增进 1.71 倍,17 年瞻望主动
        公司公布 2016 年年报,实现营支 152.36 亿元,同比下滑 11.56%,归母净利润 12.03 亿元,同比下滑 21.98%,低于预期。为应对 iPhone 销量下滑,国产品牌 HOV 兴起之势,公司加大取外乡品牌正在中高端产物上的协作,年内销售费用为 3.91 亿元,同比增进 38.38%,效果显著,内销支出凌驾 23 亿元,占营收比重较 15 年提拔 1.71 倍,到达 15.3%。2017 年公司目的实现营支 40%增进,净利润 50%增进,对应营支、净利润范围离别为 213.3 亿元,18 亿元,瞻望主动。
 
研发投入进入劳绩期,将来管理费用率无望改进
        正在智能手机进入颜值时期之际,表面件的立异减速,质料的品种多元,为掌握行业厘革带来的时机,公司主动投入 3D 玻璃、陶瓷相干装备、手艺的研发,16 年内合营客户研发打样千余款,研发收入 13.84 亿元,同比增进 20.99%,占营收比重 9.08%,较 15 年提拔 2.44pct,形成管理费用增进 15.56%,到达 23.2 亿元。公司正在年报中明白示意将勤奋革新研发资本投入管理,优化合作研发机制、新品订价机制、职员审核机制,到达精准开辟目标,将来将实验开辟正在汽车、智能家居等应用领域的潜力。
 
四曲面 3D 独领风骚,公司兼具玻璃、金属全套加工才能
        公司曾经胜利开辟了局部 3D 玻璃要害消费装备,明显进步了 3D 玻璃的工艺程度和良品率,创始的四曲面 3D 玻璃实现了对 vivo xplay6、华为 honor magic、小米 6 的独家供货,引领了颜值时期的新潮流。正在面板大厂主动投建 OLED 产线的配景下,将来 3D 前玻璃盖板取曲面 OLED 的婚配需求肯定,公司“3D 曲面玻璃消费项目”估计往年周全达产。正在“单玻璃+金属中框”鼓起之际,公司正在 2016 年内背深圳梦之坊增资 2.05 亿元,持股 70%,切入金属表面件加工范畴,具有了玻璃盖板+金属中框全套生产能力。
 
周详陶瓷业务希望喜人,小米 Mix、小米 6 为陶瓷机壳翻开更大设想空间
        正在周详陶瓷范畴,公司 16 年已胜利开辟出用于高端智能腕表的陶瓷机壳及结构件,实现批量交货。另外,公司是小米 Mix 手机陶瓷中框和盖板的重要供应商,而小米 Mix 的压电陶瓷导声手艺使得陶瓷机壳由纯真的表面件晋级为功用件,翻开了陶瓷的设想空间。4 月 19 日公布的小米 6 陶瓷尊享版更是搭载了四曲面的陶瓷机壳,而整机价钱却缺乏 3000 元,可见陶瓷机壳的良品率正在快速提拔,本钱正在快速下落,将来渗出速度无望减速提拔。
 
主动圈地扩产应对颜值时期,保持买入评级
        公司正在 16 年出资得到了多处厂房、地皮,为产能扩大、产业链延长奠基根蒂根基。我们保持 17-18 年的净利润展望为 25.65 亿、33.32 亿元,2019 年净利润展望为 41.73 亿元,我们以为公道估值为 17 年 30-35 倍 PE,目的价 35.27-41.15 元,保持买入评级。
 
风险提醒:单玻璃计划渗出速度低于预期;新建产能投产进度缓于预期。
 
 
注:本文出自2017/4/20华泰证券研报